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东岳集团年报点评,燃料电池未来可期
2020-07-14 04:26:32来源:阅读:-

$东岳集团(00189)$东岳集团2014年业绩

标签: 东岳集团分类: 万桶金

东岳集团年报点评,燃料电池未来可期

2014年应该是氟化工和东岳的铁底了,持有东岳近三年,只有几个月是有账面盈利的。问:为何不割肉?答:我赌燃料电池的未来。

观察了它三年,CEO更像个职业演员,不过,这就是它的生存之道。经营企业、投资企业,并非完全看表面的效率和绩效。

张主席我看不出真实的经营能力在哪里,这样的苦力生意,换谁当CEO可能差别也不大。近6千员工才实现不到5亿的利润,人均绩效才8万,综合毛利只有16%。

但是,这样的“烂”企业我觉得在中国是有投资价值的:

1. 判断经济正在走出底部,作为众多产业“原料、调味料”的基础化工产品,行情必然看涨;

2. 东岳是民营的“国企”,是榜样、标杆。在中国,一个国家、省级、县级的榜样和标杆,这已然是投资价值的一部分;东岳身上承载了中国梦;

3. 今天的东岳,企业净资产近3.5港元,每股含现金约0.8港元,股息率3+%,现价2.8港元;以上三点,是当前投东岳的底线,不可能比现在更差了。

4. 最重要的点:燃料电池膜带来的估值提升。不管燃料电池的将来能否成功,在人类终极电池方案确立前,燃料电池和其它东岳的处女膜相关的产业,和可能带来一波巨幅炒作。而且,万一燃料电池成功了呢?

14年报的其它要点:

1. 一直不是很明白东岳常年巨额的借贷与巨额现金储备共存的原因。至14年底,借债32亿同时有13亿现金;债务里还有港币、美元各约为2亿人民币的债务,但貌似没有看到东岳有关的发债公告?

2. 跟之前预计相符(半年报时估计全年房地产贡献1毛业绩),房地产贡献约0.09港元业绩,(其实可以达到1毛人民币,但将近0.5亿利润的商业物业没有计入今年账上,只计算了住宅部分);明年物业部分将继续是一个利润增长来源;(不过话说回来,若除去1.4亿的房地产利润贡献,业绩其实比去年要差的。)

3. 燃料电池膜今年终于出现在年报上,虽然说了等于没说,但至少是一个态度;

4. 从东岳外销的数据,也侧面印证欧洲经济的颓势、亚洲的升势;

5. 东岳依旧在扩产能(高分子);

6. 关于中民投的投资,目的是:“主导氟硅产业链未来整合创造了先机”;

7. 连续看了东岳4、5年的年报,真是废话连篇,各种口号、各种年年重复的说辞;将继续持有东岳。直到实现X倍利润。

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